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HK41 VWAP Trend

HK41 VWAP Trend

Nice VWAP Trend observed for HK41!  This is probably a sign that the market is anticipating the spin off of the 49% of its 3 Hong Kong hotels to close out the price discount from NAV (article here).

Based on its latest 2012 financials just announced, NAV is HKD 58.5 per share.  So the current price at HKD 31.6 implies a 45.9% discount to NAV.

What we know about the Lo Family is that they are great at buying at maximum pessimism, featured by buying the Great Eagle Building in 1989 and Langham place in 2003.

They have a history of paying a special HKD 5.1 per share dividend in 2006 on the back of the spin off of HK2778.

As always, the market can be unpredictable, so setting a sensible stop loss is prudent.

-Mr. Alpha

Xinhua Winshare Book Store新華文軒 (00811.HK) 早在一月公佈,公司打算申請於上海證券交易所發行不多於98,710,000股每股面值人民幣1.00元的A股,現正待股東大會投票及中國證監會等有關部門批核。

港交所公告:http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0116/LTN20130116565_C.pdf

文件沒有正面披露每股定價,但公司在當中第4頁已透露所得款項之用途,以及擬以A股撥付之金額,如下:

  • 教學雲服務平台項目 – 人民幣 400M 元
  • 零售門店升級拓展項目 – 人民幣 180M 元
  • 西部物流網絡建設項目 – 人民幣 400M 元
  • ERP建設升級項目 – 人民幣150M 元
  • 中華文化復興出版工程項目 – 人民幣 50M 元

項目擬以A股撥付之金額總計為人民幣 1,180M 元。

粗略計算,若要以發行A股去滿足以上項目開支,A股IPO的每股作價 = 人民幣 1,180M 元 / 98.71M 股 = 每股人民幣 11.954 元,即大約每股14.9 港元,以H股今天收市價 $4.44 計算,將會是溢價3倍多。

當然,即使A股有溢價,並不代表H股一定會跟隨,但假若公司真的以這個價錢定價,足可見管理層對自己公司的信心有多大。

還有,要注意的是,在港交所網頁可見,全國社會保障基金不斷的減持新華文軒的股份,這或多或少會對股價構成壓力。

HK811 Volatility Chart

 

 

 

 

 

 

 

 

 

– Mr. Alpha

 

本文不可作為任何投資邀約或建議。任何人仕如對證券投資或潛在投資有所疑問,應向專業人仕索取有關建議才作出投資決定。

圖片來源:
http://www.openbook.com.cn/uploadfiles/20110516%E6%96%B0%E5%8D%8E%E6%96%87%E8%BD%A9%E5%8C%97%E5%B7%9D%E5%BA%97%E9%87%8D%E5%BC%A0%E5%BC%80%E4%B8%9A.jpg

翠華餐廳奶油豬

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早前的文章《翠華餐廳上市》已分析過有關翠華控股有限公司 (01314.HK) 的背景,在這裡我們從招股書截取了一些基本資料簡單地為該股票作價值計算。

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首先我們把《翠華餐廳上市》內的資料表更新至2012年11月13日的收市價,得出如下:

Stock Code Price Issued Shares Market Cap Trailing P/E P/B P/CFO P/S
FAIRWOOD HOLD
大快活集團
(00052.HK)
$16.30 125,157,780 $2,040,071,814 15.61 4.05 9.16 1.12
CAFE DE CORAL H
大家樂集團
(00341.HK)
$21.95 572,184,033 $12,559,439,524 26.2 3.87 15.35 2.11
AJISEN (CHINA)
味千(中國)
(00538.HK)
$5.72 1,073,713,570 $6,141,641,620 17.52 2.1 9.97 2
TAO HEUNG HLDGS
稻香控股
(00573.HK)
$4.40 1,021,611,000 $4,495,088,400 17.54 3.26 8.85 1.26
Average Multiples 19.22 3.32 10.83 1.62

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再參考招股書的資料 (截至2012年3月底):

Stock Code Earnings Book Value CFO Sales
01314.HK $110,331,000 $280,788,000 $113,844,000 $762,791,000

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Issued Shares EPS BPS CFOPS SPS
1,333,334,000 0.08 0.21 0.09 0.57

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然後再以這些數值和同行平均數相乘,得出的平均數成為了01314.HK 的參考價值:

Price Multiples Valuation for 01314.HK
EPS*Avg Trailing P/E BPS*Avg P/B CFOPS*Avg P/CFO SPS*Avg P/S
1.59 0.7 0.92 0.93
$1.04

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若用以下的每股價格去計算價格倍數:

Offer Price per Share Market Cap Trailing P/E P/B P/CFO P/S
$2.27 $3,026,668,180 27.43 10.78 26.59 3.97
$1.89 $2,520,001,260 22.84 8.97 22.14 3.30

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注意:以上並未把公司增長率計算在內,若預期盈利增長放緩,數值或會比計算出來的差。而且所謂「同行」作比較的餐廳性質有所不同,或會影響計算價值的準確性。價值計算只作參考作用,並不構成任何買賣建議。

若發現以上數值有任何錯誤,煩請指正。

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– Mr. Alpha

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(圖片來源:http://www.backpackers.com.tw/forum/gallery/index.php?n=51103)

翠華餐廳開設於武漢的分店

翠華餐廳開設於武漢的分店,走較高檔的路線

為香港人及內地人所熟悉的翠華餐廳,由數十年前一家小規模的冰室,到現在成為街知巷聞的連鎖茶餐廳,可說是一個傳奇。經過多個月的籌備,集團準備在本年年底上市。

翠華餐廳上市集資主要是為了在內地開設10家分店,其實集團已於上海開了三家分店,另外又在武漢開了一家分店。看過了當地人寫的食評*,不難發現茶餐廳在 內地是走較高檔次路線,人均消費約80元人民幣(約100港元)。評語一般尚算正面,口味為內地人接受,而且生意看似不俗,繁忙時段需要排隊。

另一方面,不得不提集團存在的風險因素:

舖租飇升:業主瘋狂加租幾乎成了慣例,當中以自由行所帶旺的地區更甚,每月舖租可達近百萬元。又或者有業主如領匯房產基金 (00823.HK) 會實行營業額分成租金制(亦即是「抽佣制」)去瓜分租戶盈利,不過相信以翠華餐廳擁有那麼大的營業額是不會就範的。無論如何,若業主「獅子開大口」,將會影響餐廳的盈利。

工資上升:香港於2011年5月生效的法定最低工資為28港元,以大家樂集團 (00341.HK) 為例,公司盈利在2012年倒退了約8%淨邊際利潤亦跌至8%。其中,從2012年的公司年報可見,工資、薪金及津貼由2011年的12.21億港元,上升至2012年的14.05億港元,增幅逾15%。近日最低工資委員會已達成共識,建議把最低工資調升至30元,待特首梁振英拍板,而有團體更促請政府把最低工資提高至35元。基於通漲等因素,料最低工資有機會再上調,將會為飲食業僱主的增添負擔。而內地亦早已於2004年3月1日起在各省市實行了最低工資規定,並會因應經濟環境調整,譬如上海的最低月薪本年4月由人民幣1280元調整至1450元,最低時薪由人民幣11元調整至12.5元 (詳情可參閱內地各地最低工資標準)。

食材漲價:以今年八月與去年同期作比較,香港的食品類綜合消費物價指數 (Composite CPI)上升了5.2%,而國內的全國居民消費價格指數食品類亦上升了5.9%。若通漲持續,餐廳可加價把成本轉嫁給消費者,但必須考慮顧客仍否願意光顧一間那麼高價的茶餐廳。例如,市民對茶餐廳賣19元一杯凍奶茶的迴響也不少。

食品質素下滑:假若食材漲價持續,除了加價,餐廳或會從食材著手,儘量採用較便宜的食材。可是,餐廳同時要注意保持食物的質素,去維持餐廳所強調以食客健康為首的經營理念,否則會有損聲譽。以味千拉麵為例,其「骨湯門」事件令公司損失慘重。自濃縮液溝水製骨湯的消息傳出後,味千(中國)(00538.HK) 的股價更由2011年7月22日的最高位$17.62,在不足一個月的下跌至2011年8月15日的$9.74,市值蒸發了近一半!

 

至於深信影子股概念的投機者,可能會考慮買入相關的股票炒作。筆者簡單地為好幾隻股票作出一些價格比率上的比較,以2012年9月28日(週五)收市價來計算。從表單可見,大快活集團 (00052.HK) 的比率相對地吸引,當中歷史市盈率 (Trailing P/E)、市銷率 (P/S) 及收益率 (Yield) 都較為優勝。相反,同樣是快餐店股票的大家樂集團 (00341.HK) 就顯得較為遜色,公司把業績倒退歸咎於「三高」(即食材價高、人工高及租金高企)。而味千(中國) (00538.HK) 表面上看下去並不算差,此乃2011年年報未完全反映負面因素,以及投資者因「骨湯門」事件對公司管理層仍未恢復信心所致,公司早前公佈了2012年的中期純利大跌逾八成。至於稻香控股 (00573.HK) 業績不俗,但影子效應可能會較弱。

Stock Price Issued Shares Market Cap Trailing P/E P/B P/S P/CFO Yield
FAIRWOOD HOLD
大快活集團
(00052.HK) #
$15.36 125,157,780 $1,922,423,501 14.71 3.80 1.05 8.63 6.51%
CAFE DE CORAL H
大家樂集團
(00341.HK) #
$21.75 571,776,033 $12,436,128,718 25.96 3.81 2.09 15.20 2.85%
AJISEN (CHINA)
味千(中國)
(00538.HK) ##
$5.15 1,073,713,570 $5,529,624,886 15.78 1.89 1.87 8.98 3.50%
TAO HEUNG HLDGS
稻香控股
(00573.HK) ##
$4.21 1,021,611,000 $4,300,982,310 16.79 3.11 1.20 8.47 3.04%
 # Report Year: 2012
## Report Year: 2011
Average Multiples 18.31 3.15 1.55 10.32

上述資料僅供參考,並不能作為任何投資建議。

利益申報:筆者至本文出版日為止沒有持有以上股票。

 

Mr. Alpha

 

* 翠華餐廳在內地的食評資料來自大眾點評網:
上海分店(富民路店):http://www.dianping.com/shop/2946028
上海分店(西藏南路店):http://www.dianping.com/shop/4204376
上海分店(日月光廣場店):http://www.dianping.com/shop/5541475
武漢分店:http://www.dianping.com/shop/5329885

(圖片來源:大眾點評網)