Posts tagged ‘Inflation 通漲’

翠華餐廳開設於武漢的分店

翠華餐廳開設於武漢的分店,走較高檔的路線

為香港人及內地人所熟悉的翠華餐廳,由數十年前一家小規模的冰室,到現在成為街知巷聞的連鎖茶餐廳,可說是一個傳奇。經過多個月的籌備,集團準備在本年年底上市。

翠華餐廳上市集資主要是為了在內地開設10家分店,其實集團已於上海開了三家分店,另外又在武漢開了一家分店。看過了當地人寫的食評*,不難發現茶餐廳在 內地是走較高檔次路線,人均消費約80元人民幣(約100港元)。評語一般尚算正面,口味為內地人接受,而且生意看似不俗,繁忙時段需要排隊。

另一方面,不得不提集團存在的風險因素:

舖租飇升:業主瘋狂加租幾乎成了慣例,當中以自由行所帶旺的地區更甚,每月舖租可達近百萬元。又或者有業主如領匯房產基金 (00823.HK) 會實行營業額分成租金制(亦即是「抽佣制」)去瓜分租戶盈利,不過相信以翠華餐廳擁有那麼大的營業額是不會就範的。無論如何,若業主「獅子開大口」,將會影響餐廳的盈利。

工資上升:香港於2011年5月生效的法定最低工資為28港元,以大家樂集團 (00341.HK) 為例,公司盈利在2012年倒退了約8%淨邊際利潤亦跌至8%。其中,從2012年的公司年報可見,工資、薪金及津貼由2011年的12.21億港元,上升至2012年的14.05億港元,增幅逾15%。近日最低工資委員會已達成共識,建議把最低工資調升至30元,待特首梁振英拍板,而有團體更促請政府把最低工資提高至35元。基於通漲等因素,料最低工資有機會再上調,將會為飲食業僱主的增添負擔。而內地亦早已於2004年3月1日起在各省市實行了最低工資規定,並會因應經濟環境調整,譬如上海的最低月薪本年4月由人民幣1280元調整至1450元,最低時薪由人民幣11元調整至12.5元 (詳情可參閱內地各地最低工資標準)。

食材漲價:以今年八月與去年同期作比較,香港的食品類綜合消費物價指數 (Composite CPI)上升了5.2%,而國內的全國居民消費價格指數食品類亦上升了5.9%。若通漲持續,餐廳可加價把成本轉嫁給消費者,但必須考慮顧客仍否願意光顧一間那麼高價的茶餐廳。例如,市民對茶餐廳賣19元一杯凍奶茶的迴響也不少。

食品質素下滑:假若食材漲價持續,除了加價,餐廳或會從食材著手,儘量採用較便宜的食材。可是,餐廳同時要注意保持食物的質素,去維持餐廳所強調以食客健康為首的經營理念,否則會有損聲譽。以味千拉麵為例,其「骨湯門」事件令公司損失慘重。自濃縮液溝水製骨湯的消息傳出後,味千(中國)(00538.HK) 的股價更由2011年7月22日的最高位$17.62,在不足一個月的下跌至2011年8月15日的$9.74,市值蒸發了近一半!

 

至於深信影子股概念的投機者,可能會考慮買入相關的股票炒作。筆者簡單地為好幾隻股票作出一些價格比率上的比較,以2012年9月28日(週五)收市價來計算。從表單可見,大快活集團 (00052.HK) 的比率相對地吸引,當中歷史市盈率 (Trailing P/E)、市銷率 (P/S) 及收益率 (Yield) 都較為優勝。相反,同樣是快餐店股票的大家樂集團 (00341.HK) 就顯得較為遜色,公司把業績倒退歸咎於「三高」(即食材價高、人工高及租金高企)。而味千(中國) (00538.HK) 表面上看下去並不算差,此乃2011年年報未完全反映負面因素,以及投資者因「骨湯門」事件對公司管理層仍未恢復信心所致,公司早前公佈了2012年的中期純利大跌逾八成。至於稻香控股 (00573.HK) 業績不俗,但影子效應可能會較弱。

Stock Price Issued Shares Market Cap Trailing P/E P/B P/S P/CFO Yield
FAIRWOOD HOLD
大快活集團
(00052.HK) #
$15.36 125,157,780 $1,922,423,501 14.71 3.80 1.05 8.63 6.51%
CAFE DE CORAL H
大家樂集團
(00341.HK) #
$21.75 571,776,033 $12,436,128,718 25.96 3.81 2.09 15.20 2.85%
AJISEN (CHINA)
味千(中國)
(00538.HK) ##
$5.15 1,073,713,570 $5,529,624,886 15.78 1.89 1.87 8.98 3.50%
TAO HEUNG HLDGS
稻香控股
(00573.HK) ##
$4.21 1,021,611,000 $4,300,982,310 16.79 3.11 1.20 8.47 3.04%
 # Report Year: 2012
## Report Year: 2011
Average Multiples 18.31 3.15 1.55 10.32

上述資料僅供參考,並不能作為任何投資建議。

利益申報:筆者至本文出版日為止沒有持有以上股票。

 

Mr. Alpha

 

* 翠華餐廳在內地的食評資料來自大眾點評網:
上海分店(富民路店):http://www.dianping.com/shop/2946028
上海分店(西藏南路店):http://www.dianping.com/shop/4204376
上海分店(日月光廣場店):http://www.dianping.com/shop/5541475
武漢分店:http://www.dianping.com/shop/5329885

(圖片來源:大眾點評網)

過去5000交易日的現貨金價與道指和恆指之比較 2012-09-20

過去5000個交易日的現貨金價與道指和恆指之比較

回顧過去5000個交易日的金價,從圖表中可見,自從90年代初起至之後的十年,現貨金價都是徘徊於每盎司200至400美元的水平。直至往後的日子,金價才扶搖直上,展開升浪。

而另一邊廂,股票指數於90年代初升幅顯著。舉個例說,以黃金價格作參考,圖中的紫色線代表道瓊斯工業平均指數與現貨金價的比率,意即指要用多少盎司黃金去買道指所表的美股。比率數值越高,就要用越多數量的黃金去買美股,暗示美股價格相比黃金為高。

同樣,為了直接與港股作比較,筆者特意繪製了恆生指數與現貨金價的比率(紅色線)。恆指/現貨金線圖的一般形態與道指/現貨金的走勢相若,但明顯地波幅較大,例如97亞洲金融風暴的大跌,以及07年憧憬港股直通車的大升,至隨後08年金融海嘯的大跌。

一般來說,90年代股市跑贏了金市,亦代表了經濟的進步。倘若在90年代初買金,就需要等10多年才有正回報,既沒有利息,又輸掉了機會成本。可是,在2000年過後,金價不斷上揚。經過金融海嘯後的QE量化寬鬆政策,道指/現貨金更跌至個位數值,顯示股市跑輸了金市,亦引申出兩個問題:

  1. 經濟持續低迷,導致公司業績欠佳,影響股價表現;
  2. 貨幣(美元和港元)貶值,導致通貨澎漲升溫。資金流向商品市場,最終令物價飆升。

 

Mr. Alpha

參考網頁:http://alphainvestments.hk/market.php

QE3早前,在《金價蓄勢待發》裡己經提到現貨黃金價格會爆大單邊,如果是向上的話,主要會由量化寬鬆措施所帶動。昨天,美國聯儲局終於宣佈推行「萬眾期待」的第三輪量化寬鬆措施QE3,會每月用400億美元不斷買入不動產抵押貸款證券 (MBS, Mortgage Backed Securities),直至就業市場情況有改善為止。此舉引發金價大幅上升,現貨金直逼每盎司1780美元。消息亦帶動了環球股票市場。投資者都怕留著現金會大幅貶值,紛紛恐慌性買入,喪炒起來!

同時,美國聯儲局維持低息政策至2015年中,長期的低息環境,容易形成資產泡沫,導致惡性通漲。QE 其實只是把問題拖延下去,並會把雪球越滾越大,波及全球的經濟。首當其衝的會是中國,美元價格下跌會令大量資金湧入中國,變相是給人民幣帶來升值的壓力,而另一方面又要顧及到國內高通漲的問題,實是弊多於利。

 

QE3的消息公佈後,一眾金礦股股價大幅上揚:

股票 2012年9月14日的收市價
ZHAOJIN MINING 招金礦業 (01818.HK) 13.38  1.800  ( 15.54%)
ZIJIN MINING 紫金礦業 (02899.HK) 3.04  0.310  ( 11.36%)
LINGBAO GOLD 靈寶黃金 (03330.HK) 3.69  0.340  ( 10.15%)

 

Mr. Alpha

 

(Image Source:
http://i.telegraph.co.uk/multimedia/archive/02338/dollarprint_2338984b.jpg)