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市場不斷憂慮美國經濟增長加快,促使聯儲局退市,美債孳息率近期被抽高,十年期國庫債券孳息率升逾2.8%,顯示大量資金流出債市。

10-Year Treasury Note Yield 十年期國庫債券孳息率

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

同時,有跡象顯示資金開始從亞洲新興市場流走。以印尼為例,雅加達證交綜合指數(JCI)在過去兩天下跌超過一成。而且從下圖可見,印尼盾近月一直弱勢。

INR/HKD

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

泰國泰銖(THB)、菲律賓比索(PHP)及馬來西亞令吉(MYR)也有相類似情況,令港股亦變得波動起來。

THB/HKD

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PHP/HKD

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MYR/HKD

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

– Mr. Alpha

 

繼早前的文章《資金和心理決定股市走勢》提到影響股市走勢的兩大因素,本篇文章會討論德國投機大師安德烈.科斯托蘭尼 (André Kostolany) 所教的一套在股場成功之道。

他建立了一條簡單的公式:

 

成功 = 想法 + 資金 + 耐性 + 運氣

 

thought想法
沒有想法的人去作買賣,根本與賭博無異,就算贏了錢,之後都很快會賠光。任何人必須有自己的一套想法,在作任何投資或投機決定前,都要有很確切的理由作支持。想法必須透過獨立的分析和思考建立起來,而非跟從其他人所建議的或從其行為照辦煮碗地抄過來。而想法要堅定但也需富有彈性,這並不是叫人隨風擺柳,只是當基本因素有變時,應要作檢視,若發現有任何矛盾便要對想法作出調整。過度堅定的想法會變成固執,這或會導致災難性的失敗。

 

capital資金
即使有了想法,找出了投資或投機的理據,手頭上沒有充裕資金確實難以成事。或許有人會貸款籌集資金,除非是確認是套戥交易,否則這是不被建議的。因為沒有人能夠準確地預測自己所買入的股票何時會上升,而借貸的利息大大限制了時間性。即使想法最終得到確定,但或會因持倉時期過短而錯失了豐厚的回報。而資金最好是閒錢,沒有週轉煩惱,否則仍會有持倉期過短的問題。

 

patience耐性
沒有耐性的人會因過早沽出股票,而失去應有的回報;又或者因未曾仔細分析,過早買入而招致損失。耐性是情緒上的控制,容易受外界的人和事物干擾。現今是資訊爆炸的時代,大家都很輕易能夠獲取各股票的即時資訊。可是,有些消息可能只是傳聞,又有可能是某分析員的報告內容有所偏頗。若投資者受這些噪音影響,一時衝動作了買賣決定,即使想法正確,也難賺大錢,甚至要賠錢。

 

luck運氣
雖然投資或投機並非賭博,但運氣仍有一定的重要性。世事永遠不能被一一預測,黑天鵝事件包括天災和戰爭發生的機會率雖微,但我們不能說一定不會發生 (長尾的損失)。我們不能期待自己所作的每一宗買賣都是獲利的,偶爾也會有損失。其實,只要整體來看損失比獲利少,就已經是成功了。

 

 

– Mr. Alpha

 

Image Sources:
http://www.toptenreviews.com/i/rev/misc/articles/6210/brain-fitness-2.jpg
http://img1.gtimg.com/tech/pics/hv1/196/250/1191/77508721.jpg
http://en.wikipedia.org/wiki/File:Florida_Box_Turtle_Digon3_re-edited.jpg
http://raise5.com/resizer.php?src=http://raise5.com/service_pictures/raise5-1335909570-lucky.jpg&w=200&zc=0

德國投機大師安德烈.科斯托蘭尼 (André Kostolany) 曾經說過,股市的趨勢是上升還是下跌,主要基於兩大因素:資金心理

資金猶如呼吸的氧氣或引擎的汽油般重要,即使市場上有甚麼利好消息,股票估值有多吸引,沒有資金都不能使行情大幅上漲。

而另一方面,倘若大眾對未來的金融及經濟前景感到悲觀,不看好股市,即使大家持有大量現金也不會用作投資,甚至會選擇把股票沽出。故此,簡單的供求理論可解釋為何這種情況不能使行情上漲。

假如這兩個因素同時是正面的,即資金充裕+樂觀心態,行情便會明顯上漲,反之亦然。但如果只有一個因素呈正面,而另一個因素是負面的話,那就要看那個因素佔上風,造成略為上漲或略為下跌之格局。

資金反映了投資者的能力 (Ability),而心理則代表投資者的意願 (Willingness)。孟子所說的「不能」和「不為」就是指缺乏了這兩樣東西。

我們並不能獨立地看這兩個因素,尤其當隨著時間增長,資金因素會漸漸影響著心理因素。第一批資金買進股票市場,令指數開始上漲。而一眾股評人及分析員會設法解釋行情上漲的原因,報導改變了群眾的心理,使他們對股市產生憧憬,繼而踴躍地投資。

USD/HKD vs HSI Chart 2012

直至2012年年底,美元兌港元與恆生指數之比較

 

 

 

 

 

 

 

就以2012年下半年的港股為例,從圖中可見,恆指因歐債危機的陰霾而跌至6月4日的18185點。當時有不少評論指恆指會繼續下跌,大家亦顯得人心惶惶,不敢貿然入市。與此同時港匯由第二季起開始轉強,此跡象顯示不斷有資金流入本港,但礙於心理因素,當時的大市成交額一般只有400多億。而指數於6月4日起見底回升,有資金不斷入市,節節上升的指數,以及股評人開始轉口風,分析員開始轉軚,發放好消息。投資者開始失去戒心,基金亦要追回報,不甘後人,紛紛入市,炒個不亦樂乎!

現在的大市成交額達800億,比大半年前多出近倍。股市變得熾熱,造淡者節節敗退,內地又有「港股直通車」等利好消息出台。沒有人能夠估計恆指會上升的頂部,但我們應密切留意本文所提及的兩大因素有何異樣,再作考慮。

 

– Mr. Alpha